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I conti cointestati con 3 o più persone rappresentano una perfetta sostituzione e un miglioramento dei modelli MAM e PAMM.
Nel mercato del trading a margine sul forex, i broker autorizzati hanno recentemente allentato il limite al numero di titolari di conti cointestati, passando dai consueti due a quattro. Questa modifica fornisce una piattaforma di conti praticabile per il trading in partnership su piccola scala.
Rispetto ai modelli MAM e PAMM esistenti, i conti cointestati pongono la "proprietà dei fondi" e il "potere decisionale di trading" sotto lo stesso documento legale, evitando l'azzardo morale causato dai gestori dei fondi che intervengono sugli asset dei clienti, e risparmiando anche i lunghi costi di struttura e di due diligence continua necessari per costituire una società di fondi offshore.
Poiché i fondi del conto possono essere trasferiti solo con la firma congiunta di tutti i titolari o secondo un rapporto di firma singola concordato in precedenza, nessuna parte può prelevare fondi unilateralmente. Questo elimina naturalmente i canali comuni per l'appropriazione indebita di fondi nelle tradizionali attività di gestione patrimoniale, ottenendo così l'isolamento del rischio a livello di custodia ed eliminando la necessità di trasferire pressione alle agenzie di regolamentazione.
Dal punto di vista normativo, mentre MAM e PAMM realizzano la "separazione dei fondi del gestore", la catena di informativa back-end eccessivamente lunga e la frequenza di valutazione asimmetrica costringono le autorità di regolamentazione a sostenere costi aggiuntivi per le ispezioni di conformità e la risoluzione delle controversie, portando infine a una sospensione generalizzata.
I conti cointestati internalizzano il rischio: i profitti e le perdite di negoziazione si riflettono in tempo reale sul valore netto dello stesso conto, tutti i titolari hanno pari accesso ai dati dell'estratto conto e responsabilità e rendimenti sono chiari a colpo d'occhio. Ciò soddisfa le esigenze di collaborazione tra "fornitore di tecnologia, fornitore di finanziamenti e fornitore di controllo del rischio" senza richiedere un'ulteriore archiviazione del prodotto o l'approvazione della qualifica del gestore.
Per i piccoli team di trading quantitativo nell'era dell'intelligenza artificiale, un limite di quattro persone preserva la flessibilità di iterare le strategie, evitando al contempo i costi rigidi delle strutture di fondi in fase iniziale. Se in seguito si verificano impasse decisionali o controversie di responsabilità, è possibile apportare modifiche in modo dinamico tramite accordi supplementari o accordi azionari a più livelli.
Con il miglioramento delle funzionalità di autorizzazione multilivello, visualizzazione a più livelli e archiviazione dei dati basata su cloud dei sistemi di back-end di intermediazione, si prevede che i conti cointestati multi-persona manterranno i vantaggi della gestione congiunta dei fondi, risolvendo gradualmente le nuove inefficienze di governance e diventando un meccanismo collaborativo diffuso nel settore forex al dettaglio, che combina trasparenza e flessibilità.
Tra tutti i metodi per garantire la sicurezza dei fondi di investimento, i conti di trading congiunti rappresentano senza dubbio la soluzione ottimale; nessun altro approccio è paragonabile.
La vita è intrinsecamente imprevedibile e i conti cointestati consentono a parenti o comproprietari di monitorare chiaramente il flusso di fondi in circostanze particolari, evitando di essere colti di sorpresa da barriere informative. Inoltre, impediscono fondamentalmente ai broker non etici di appropriarsi indebitamente dei beni dei clienti, aggiungendo un livello di "doppia assicurazione" difficile da violare.
Nell'ambito del trading forex bidirezionale, i conti cointestati offerti dai broker forex di Hong Kong presentano limitazioni chiare e rigorose sull'idoneità dei titolari. Questi conti sono in genere aperti solo a persone fisiche. Le persone giuridiche come società e istituti professionali, se richiedono conti cointestati, non possono utilizzare il normale canale dei conti cointestati per persone fisiche, ma devono passare attraverso un canale specializzato per conti istituzionali. Devono inoltre presentare una serie di documenti di qualificazione aggiuntivi, tra cui i documenti di registrazione della società e una procura formale. L'apertura di conti cointestati da persone fisiche e giuridiche non è generalmente consentita dalle pratiche commerciali standard del settore.
Per quanto riguarda i requisiti di conformità relativi alla verifica dei precedenti per i titolari di conto, tutte le entità che intendono aprire conti cointestati non devono essere presenti nelle liste delle sanzioni internazionali o nelle liste ad alto rischio antiriciclaggio. I broker forex di Hong Kong aderiscono rigorosamente alle procedure e agli standard KYC (Know Your Customer), effettuando controlli approfonditi sui precedenti dei titolari di conto. Se un titolare di conto risulta avere una cattiva storia creditizia, precedenti di violazioni finanziarie o è inserito in una lista nera dalle agenzie di regolamentazione finanziaria competenti, la sua richiesta di apertura di un conto cointestato verrà respinta direttamente dal broker.
Esistono anche chiare soglie di accesso relative alla capacità civile. Tutti i titolari di conto cointestato devono essere persone fisiche di età pari o superiore a 18 anni con piena capacità civile. Se i minorenni desiderano partecipare ad attività correlate, non possono presentare domanda di apertura di un conto cointestato con un broker forex come cointestatari diretti; possono partecipare solo tramite un conto speciale intestato a un tutore.
È importante notare che i broker forex di Hong Kong sono rigorosamente regolamentati dall'Autorità Monetaria di Hong Kong. A causa dei requisiti normativi, i titolari di un conto cointestato devono fornire documenti d'identità validi durante la procedura di apertura del conto, come carte d'identità di Hong Kong, passaporti o permessi di viaggio per Hong Kong e Macao. I non residenti a Hong Kong, oltre ai documenti d'identità di base, devono fornire una prova di residenza a Hong Kong, come visti di lavoro o certificati di residenza ufficiali.
In sintesi, i broker forex di Hong Kong impongono diverse restrizioni all'ingresso all'apertura di conti cointestati, che riguardano le principali restrizioni relative all'identità, come i requisiti di identità, la capacità civile e la conformità alle normative. Ciò significa che non tutte le entità sono idonee ad aprire un conto cointestato e diversi broker potrebbero avere requisiti specifici per l'apertura del conto diversi in base alle proprie regole aziendali e agli standard di controllo del rischio.
Oltre alle suddette restrizioni relative all'identità, l'apertura di conti cointestati è soggetta anche a numerose regole non relative all'identità. In primo luogo, ci sono restrizioni sul numero di persone; Lo standard del settore prevede la registrazione congiunta di un conto da 2 a 4 persone, mentre alcuni broker, per motivi di controllo del rischio, supportano la registrazione congiunta di un conto solo da 2 persone. In secondo luogo, esistono accordi sui permessi operativi; deve essere chiaramente specificato in anticipo se la modalità operativa del conto è "firma singola" o "firma congiunta". Allo stesso tempo, tutti i titolari del conto devono firmare congiuntamente un contratto di conto formale, che definisca chiaramente la proprietà dei fondi e la ripartizione delle responsabilità tra tutte le parti, garantendo così la standardizzazione e la chiarezza di diritti e responsabilità nella successiva gestione del conto.
Nel meccanismo di leva finanziaria bidirezionale del trading a margine sul forex, se i nuovi arrivati considerano le battute d'arresto iniziali come un percorso necessario, tali esperienze possono trasformarsi in un fossato psicologico contro i rischi estremi successivi.
Studi a lungo termine in psicologia dello sviluppo dimostrano che gli individui che sperimentano avversità moderate e controllabili durante l'infanzia e l'adolescenza hanno capacità di regolazione emotiva significativamente migliori di fronte a perdite importanti in età adulta rispetto a coloro che si trovano in circostanze favorevoli, e anche la loro soglia per l'ideazione suicidaria aumenta di conseguenza. In breve, le battute d'arresto sistemiche precoci equivalgono a impiantare un vaccino emotivo nel cervello, consentendo ai trader di mantenere una finestra decisionale razionale di fronte a richieste di margine o eventi cigno nero. Al contrario, gli studenti di alto livello che si trovano in un ambiente iperprotettivo per lungo tempo non hanno una memoria speculare delle situazioni incontrollate nel loro quadro cognitivo. Quando i loro conti subiscono perdite di milioni di dollari, tendono a innescare una distorsione cognitiva del tipo "tutto o niente", equiparando direttamente la perdita finanziaria alla bancarotta personale e quindi considerando erroneamente la chiusura delle posizioni come la fine della loro vita.
Prima di entrare nel mercato dei cambi, avevo già accumulato la mia ricchezza iniziale grazie ai vantaggi del commercio estero, della produzione e dei sistemi finanziari offshore, con un patrimonio netto superiore a otto cifre in dollari statunitensi. Prima del 2008, i conti offshore consentivano la ricezione e il pagamento gratuiti di dollari statunitensi, euro e sterline britanniche, nonché trasferimenti diretti sui conti personali in valuta estera dei fornitori. Questo sistema di arbitraggio portò a un'espansione esponenziale del flusso di cassa dell'azienda. Inoltre, durante il mio periodo da manager professionista, avevo già utilizzato il mio elevato stipendio per acquistare asset core al ribasso del mercato immobiliare, ottenendo profitti prossimi al mio patrimonio netto. In altre parole, ciò che ho portato sul mercato valutario non è stata una scommessa "che mi ha cambiato la vita", ma piuttosto fondi in eccesso dopo aver "migliorato il mio destino". Questa struttura patrimoniale garantiva che, anche in condizioni di mercato estreme, non ci sarebbe stato panico per la sopravvivenza.
Tuttavia, il mercato ha comunque fornito una costosa lezione sul rischio con tre cicli consecutivi di eventi cigno nero:
Il primo ciclo: dal 2009 al 2011, scommettendo sull'aumento dell'EUR/USD a 1,60, facendo leva e incrementando le posizioni con profitti non realizzati, il valore netto è triplicato. Poi è scoppiata la crisi del debito di Dubai, la liquidità in dollari si è ridotta drasticamente e il 70% dei profitti non realizzati è stato azzerato.
Secondo round: nel 2012, continuando a essere rialzisti sull'euro, investendo massicciamente in EUR/USD, ignorando il sistema della "linea rossa 1,20" della Banca Nazionale Svizzera, che protegge solo il tasso di cambio e non la posizione. La Banca Nazionale Svizzera ha rimosso l'ancoraggio della linea rossa 1,20 a causa dei tagli dei tassi di interesse sull'euro, causando un apprezzamento immediato del franco svizzero del 30% e il valore netto del conto è stato nuovamente dimezzato.
Terzo round: nell'aprile 2020, quando il greggio WTI è sceso sotto i 10 dollari, sono state assunte posizioni lunghe basate su ipotesi di supporto dei costi. Di conseguenza, il prezzo di chiusura del contratto ha chiuso a -37 dollari al barile per la prima volta nella storia e le posizioni lunghe sono state forzatamente liquidate in territorio negativo.
Tre cicli di shock si sono susseguiti nell'arco di un decennio, facendo sì che la curva del valore patrimoniale netto tornasse al punto di partenza dopo una curva a V rovesciata. Sebbene il capitale rimanesse intatto, il costo opportunità e il danno psicologico furono immensi. Successivamente chiusi conti correnti intestati a oltre trenta broker e iniziai un periodo di depressione durato due anni. Tuttavia, non ho mai avuto pensieri suicidi, non perché fossi più resiliente, ma perché avevo vissuto la situazione "peggiore" fin da piccolo: essere stato ripetutamente trattenuto dagli insegnanti dopo la scuola per non aver pagato la retta di 0,7 yuan alle elementari. Questa vergogna e questo senso di impotenza si sono impressi nella mia memoria come il "limite più basso della mia vita". Quando il conto è sceso a sette cifre in dollari USA, il mio subconscio ha automaticamente invocato il punto di riferimento di "non essere in grado di pagare nemmeno 70 centesimi", trasformando la perdita assoluta in perdita relativa, impedendo così pensieri catastrofici. Questo meccanismo è simile al percorso psicologico di Rockefeller, che per tutta la vita ha cercato di compensare eccessivamente la "mancanza di denaro", dopo essere stato escluso dalla foto di laurea a causa della povertà infantile: una volta che il precoce senso di privazione è integrato a livello di personalità, diventa un cuscinetto contro le avversità ad alto dosaggio.
In sintesi, il fulcro del trading forex bidirezionale è la determinazione del prezzo del rischio, e la base sottostante della determinazione del prezzo del rischio è la determinazione del prezzo della personalità. La curva del capitale proprio è solo la superficie; la curva psicologica è il nucleo. Solo incorporando le avversità infantili, l'accumulo iniziale di capitale, i vantaggi istituzionali e la struttura patrimoniale in un "bilancio psicologico" possiamo spiegare perché, a parità di perdita, alcuni scelgono di chiudere le proprie posizioni e abbandonare il mercato, mentre altri scelgono l'autodistruzione estrema. Il mercato in sé non possiede attributi fatali; presenta semplicemente i percorsi autodistruttivi che gli individui già possiedono in anticipo.
Nello scenario di trading bidirezionale degli investimenti forex, i broker forex di Hong Kong non limitano in modo assoluto il trading ai soli dollari di Hong Kong e dollari statunitensi come margine a livello di regolamento. Piuttosto, nella pratica, hanno costruito un sistema con dollari di Hong Kong e dollari statunitensi come valute principali per il margine.
Per valute come l'euro e il dollaro australiano, i depositi a margine sono consentiti solo tramite collaterale scontato. Al contrario, i broker forex in Europa e negli Stati Uniti generalmente supportano tutte le principali valute come margine. Questa differenza significativa deriva dai quadri normativi divergenti, dalle caratteristiche intrinseche dei sistemi di regolamento del mercato e dalle diverse distribuzioni di liquidità tra le diverse valute. È importante chiarire che le restrizioni di Hong Kong sui margini delle valute non principali non sono esplicitamente vietate dagli organismi di regolamentazione, ma piuttosto una scelta pragmatica fatta dai broker sulla base del controllo dei costi di conformità e della gestione del rischio operativo.
La pratica del settore di utilizzare dollari di Hong Kong e dollari statunitensi come valute principali per il margine a Hong Kong è determinata da molteplici fattori sottostanti. Dal punto di vista della conformità normativa e della sicurezza dei fondi, la Hong Kong Securities and Futures Commission (SFC) ha stabilito rigide regole di segregazione per i fondi dei clienti dei broker forex autorizzati, richiedendo una segregazione indipendente dei fondi dei clienti in base alla valuta di deposito originale. Inoltre, oltre il 90% delle transazioni sul mercato forex globale utilizza attualmente il dollaro statunitense come controparte principale, e anche il sistema locale di compensazione e regolamento forex di Hong Kong utilizza il dollaro statunitense come hub principale. Se i broker scelgono di accettare più valute come margine diretto, devono aprire conti separati per i fondi dei clienti, separati per ciascuna valuta. Devono inoltre affrontare diverse problematiche, come le fluttuazioni dei tassi di cambio tra le diverse valute e i ritardi nei processi di regolamento transfrontalieri. Ciò aumenta significativamente i costi operativi di conformità e i rischi operativi giornalieri del broker. Pertanto, la maggior parte dei broker del settore sceglie di utilizzare solo dollari di Hong Kong (la valuta a corso legale locale) e dollari statunitensi (una delle principali valute di regolamento globale) come valute di margine diretto. Per le valute non principali come dollari australiani, euro e yen giapponesi, utilizzano un metodo di garanzia scontato nel sistema di margine. Ad esempio, queste valute vengono solitamente convertite al 90% del corrispondente tasso di cambio USD/HKD prima di essere incluse nel margine totale.
Dal punto di vista delle caratteristiche del sistema di trading e regolamento del mercato locale, il trading di valuta estera con leva finanziaria a Hong Kong si collega principalmente al sistema di compensazione interbancario in USD. Anche i pool di liquidità creati dagli istituti finanziari locali hanno come componenti principali il dollaro di Hong Kong e il dollaro statunitense. Che si tratti di un broker di cambio o di una banca di cambio autorizzata, le loro attività legate al margine di cambio utilizzano tutte il dollaro statunitense come valuta di regolamento principale, mentre il dollaro di Hong Kong funge da valuta di regolamento supplementare nel mercato locale. Per introdurre altre valute come margine diretto, i broker devono connettersi a canali di regolamento multivaluta dedicati tramite fornitori di liquidità esteri. Inoltre, i costi di cambio transfrontalieri delle valute più piccole vengono in ultima analisi trasferiti al cliente, non solo comprimendo i margini di profitto, ma anche riducendo l'efficienza complessiva del trading a causa del processo di cambio in più fasi, con un impatto negativo sull'esperienza di trading del cliente.
Da una prospettiva pragmatica di gestione del rischio, la Hong Kong Securities and Futures Commission (SFC) ha requisiti chiari e rigorosi per il coefficiente di adeguatezza patrimoniale e il coefficiente di accantonamento delle riserve per i rischi dei broker autorizzati. L'istituzione di un sistema di margine multivaluta aumenta direttamente l'esposizione del broker al rischio di cambio. Ad esempio, con il margine in yen giapponese, se un cliente utilizza lo yen come margine, un deprezzamento significativo dello yen rispetto al dollaro statunitense ridurrà il valore effettivo denominato in dollari del margine del cliente. Ciò potrebbe innescare richieste di margine o persino una liquidazione forzata, e richiedere al broker di calcolare costi aggiuntivi Per coprire potenziali perdite, vengono accantonate riserve per il rischio di cambio corrispondenti. Pertanto, accettare solo dollari di Hong Kong e dollari statunitensi come margine diretto semplifica efficacemente il modello di valutazione del rischio del broker, garantendo la stabilità del valore del margine fin dalla fonte e riducendo la difficoltà operativa del controllo giornaliero del rischio.
Al contrario, i broker forex in Europa e negli Stati Uniti consentono l'utilizzo di più valute come margine diretto, come previsto dalla loro logica di base. Per quanto riguarda la flessibilità del quadro normativo e la maturità del mercato, mentre autorità di regolamentazione come la Financial Conduct Authority (FCA) del Regno Unito e l'Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA) impongono requisiti rigorosi sulla segregazione dei fondi dei clienti, consentono anche ai broker di gestire il rischio di cambio dei margini multivaluta attraverso strumenti di copertura professionali come contratti a termine su valute e swap su valute. Inoltre, i mercati finanziari europei e americani offrono un'ampia varietà di strumenti di copertura con costi di transazione relativamente bassi, consentendo ai broker di coprire in modo efficiente l'esposizione al rischio derivante da più valute. Inoltre, gli investitori istituzionali rappresentano un'elevata percentuale dei clienti dei broker forex in Europa e negli Stati Uniti, e questi clienti hanno generalmente esigenze di trading e margine multivaluta. Pertanto, le autorità di regolamentazione si sono riservate una maggiore flessibilità nell'elaborazione delle normative per adattarsi agli scenari operativi di mercato effettivi.
Dal punto di vista della natura diversificata dei sistemi monetari regionali, l'Eurozona ha formato un circuito di valute di regolamento incentrato sull'euro, mentre il mercato del Regno Unito utilizza la sterlina britannica come valuta di regolamento dominante. Inoltre, i broker forex in Europa e negli Stati Uniti si collegano generalmente a pool di liquidità multivaluta nei principali centri finanziari globali come Londra, New York e Francoforte, consentendo la compensazione e il regolamento in tempo reale delle principali valute come euro, sterlina britannica, dollaro canadese e dollaro australiano senza la necessità di canali di regolamento transfrontalieri dedicati. Ciò fornisce un solido supporto infrastrutturale per l'implementazione di sistemi di margine multivaluta.
Per quanto riguarda i modelli di business e i vantaggi in termini di costi dei broker, i grandi broker forex in Europa e negli Stati Uniti dispongono generalmente di volumi di trading ingenti. Grazie alla loro dimensione, possono negoziare tassi preferenziali per il regolamento multivaluta con i fornitori di liquidità. Allo stesso tempo, i loro sistemi tecnici professionali consentono il calcolo automatizzato dei margini multivaluta, la copertura del rischio di cambio e processi di compensazione e regolamento completamente automatizzati, riducendo efficacemente i costi operativi dei sistemi multivaluta. I broker forex di Hong Kong sono principalmente piattaforme al dettaglio di piccole e medie dimensioni con un volume d'affari complessivo limitato. Ciò rende difficile per loro sostenere gli elevati investimenti tecnologici e i costi operativi a lungo termine richiesti per un sistema di margine multivaluta, motivo principale per cui mantengono un sistema valutario di margine dual-core.
Esistono anche differenze significative nelle regole valutarie di margine forex tra Hong Kong, Europa e Stati Uniti. Per quanto riguarda l'ambito delle valute di margine principali, i broker forex di Hong Kong elencano solo dollari di Hong Kong e dollari statunitensi come valute di margine direttamente accettabili, mentre i broker in Europa e negli Stati Uniti accettano quasi tutte le principali valute come dollari statunitensi, euro, sterline britanniche e yen giapponesi come margine. Per quanto riguarda la gestione delle valute non-core, i broker di Hong Kong applicano uno sconto alle valute diverse dal dollaro di Hong Kong/dollaro statunitense prima di convertirle in valute-core per il calcolo del margine, mentre i broker europei e americani generalmente utilizzano il tasso di cambio in tempo reale senza applicare alcuno sconto. Per quanto riguarda chi si assume il rischio di cambio, a Hong Kong il rischio dello sconto valutario è a carico del cliente e i broker devono solo accantonare le riserve corrispondenti per le fluttuazioni del tasso di cambio. Al contrario, i broker europei e americani utilizzano strumenti di copertura professionali per trasferire il rischio di cambio multivaluta al mercato finanziario e i clienti non sopportano ulteriori perdite dovute allo sconto. Per quanto riguarda la composizione dei costi di conformità, i broker di Hong Kong devono gestire conti segregati solo per due valute-core, con conseguenti costi di conformità complessivi relativamente inferiori. I broker europei e americani, tuttavia, devono coprire i rischi multivaluta attraverso strumenti di copertura e mantenere un sistema di conti segregati multivaluta, con conseguenti costi di conformità complessivi relativamente più elevati.
Le piattaforme forex europee e americane includono l'euro, la sterlina britannica, lo yen giapponese, il dollaro canadese e il dollaro australiano nel loro sistema di margine. Non si tratta semplicemente di "aggiungere un'altra valuta", ma piuttosto di un modo per eliminare contemporaneamente i costi di cambio, mantenimento delle posizioni e copertura. Questo consente ai trader di pagare meno in anticipo e fornisce alla piattaforma un'ulteriore rete di sicurezza.
Per i trader, il vantaggio più diretto è il risparmio sulla commissione di cambio dello 0,5%-1,5% applicata dalle banche: se un fondo dell'Eurozona utilizza un conto in EUR per negoziare EUR/USD, non vi è alcun disallineamento valutario sul lato capitale. All'apertura di una posizione, non si verifica una perdita immediata di 20 pip dovuta agli spread bancari e non c'è bisogno di preoccuparsi di un gap USD overnight che comporti un ulteriore adeguamento implicito del tasso di cambio dell'1%. Allo stesso modo, i CTA specializzati in coppie di valute incrociate con lo yen giapponese possono mantenere la loro valuta spot yen direttamente nel pool di margine. Le fluttuazioni intraday di GBP/JPY entro 200 pip non sono più amplificate dalla conversione secondaria di USD/JPY, con conseguente curva del valore patrimoniale netto che riflette più fedelmente la strategia stessa e una riduzione del 10-12% dei requisiti patrimoniali. Anche i depositi e i prelievi giornalieri mantengono il percorso in valuta locale. I clienti del Regno Unito possono trasferire sterline sul loro conto London Barclays Trust in tre minuti utilizzando FPS e vedere i fondi arrivare nella stessa valuta sulla piattaforma trenta minuti dopo. Ciò consente di risparmiare sulle commissioni di trasferimento SWIFT ed evita il rischio di liquidazione forzata dovuta a improvvise riduzioni di margine causate dai gap dei tassi di cambio del fine settimana.
Per i broker, il margine multivaluta è una "carta naturale per l'acquisizione di clienti" e una "valvola di copertura automatica". I principali broker forex globali, accettando USD, EUR, GBP, CHF, CAD, AUD e RMB offshore, hanno consolidato investitori al dettaglio, family office e hedge fund provenienti dai sette principali pool di liquidità globali, aumentando la nazionalità dei clienti da 40 a 120 paesi e riducendo i costi di acquisizione clienti del 18%. Per quanto riguarda il controllo del rischio back-end, la piattaforma colloca direttamente le posizioni dei clienti nei pool di liquidità corrispondenti in base ai tag valutari: le posizioni EUR/USD nei conti a margine in euro passano attraverso il pool europeo EBS, le posizioni GBP/USD nei conti a margine in GBP passano attraverso il pool di Londra LMAX e le posizioni USD/JPY nei conti a margine in yen giapponesi passano attraverso il Tokyo Financial Exchange Central Limit Book. Le attività e le passività nella stessa valuta vengono compensate entro T+0 e l'esposizione netta rimanente viene automaticamente rinnovata utilizzando lo swap FX overnight. Le curve di base per le quattro valute (USD, EUR, GBP e JPY) sono coperte a coppie e l'esposizione netta in percentuale del saldo del margine del cliente è stata costantemente inferiore al 2%, con supplementi di capitale ben inferiori al livello del 5%-7% dei singoli pool in USD sulle piattaforme di Hong Kong. Inoltre, le normative europee e americane consentono che i guadagni e le perdite derivanti dagli swap siano direttamente inclusi nelle riserve di rischio, eliminando la necessità per la piattaforma di accantonare separatamente le riserve di cambio per ciascuna valuta. Un unico motore multivaluta consente di convergere simultaneamente il reporting normativo, l'esperienza del cliente e i costi di copertura.
Al contrario, le piattaforme di Hong Kong danno priorità al dollaro di Hong Kong e al dollaro statunitense, convertendo tutte le altre valute con uno sconto dello 0,9%. In sostanza, questo sostituisce la copertura in tempo reale con un "buffer di perdita di cambio + sconto". Sebbene convenienti per le transazioni al dettaglio di piccole e medie dimensioni, con l'aumento dei fondi dei clienti e la diversificazione delle strategie, gli slittamenti e i gap di sconto derivanti dalle conversioni secondarie vengono amplificati dalla leva finanziaria, traducendosi in ulteriori 3-5 punti percentuali di costi nascosti. Le piattaforme europee e americane, d'altro canto, utilizzano margini multivaluta per eliminare questo costo, utilizzando contemporaneamente pool di liquidità locali per ottenere una granularità di copertura a livello di valuta, con conseguente differenza significativa nella diversificazione del rischio e nella copertura del cliente.
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